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在言必谈FIC的创新药领域,礼来或许是个另类。一直以来,它都是一个跟随者:其管线中,FIC产品极为罕见,大部分是“mebetter”产品。
但目前来看,这一策略的效果不错。
如今,礼来的市值达亿美元,在全球所有药企中排名第二,或许本该是第一。在其之前的是强生,某种意义上不是一个纯正的药企,因为器械板块贡献了极大比例的估值。
礼来的成功,本质上是一场务实主义的胜利。
虽然,人们更迷恋FIC药物从0开始的成功,命悬一线和九死一生的剧情更符合人们的创新药研发艰难的认知。
但是,礼来的成长轨迹,则展现了创新药企另一种故事版本:理性的、务实的、高效的。
礼来的成功难以轻易复制,但未尝没有启示:
在创新药角斗场中要想走的更远,需要清楚自己的优势和可能付出的代价,然后找到一条最合理的路线,并执行到极致。
/01/过去四年表现最好的医药股
过去四年间,谁是最好的大药企?是年收入位居全球药企之首药的强生?还是同时手握新冠疫苗和口服药的辉瑞?都不是。答案是,礼来。
年至今,不到四年的时间里,礼来的股价涨幅达.56%,市值增加超亿美元,达到亿美元。
亿美元是什么概念?这么说吧,恒瑞医药作为国内创新药的老大哥,市值不过亿元,约合亿美元。亿美元,够买6个恒瑞了。
即便放在海外一众跨国大药企中,市值超亿美元的也仅有强生和礼来两家公司。
但是,按资排辈的话,无论从营收规模还是增速来看,都轮不到礼来站在强生之后。那么,投资者到底看上了礼来哪一点?
问题的答案,需要从礼来的财报中寻找
根据礼来半年报,当前推动公司业绩增长的药物,主要是度拉糖肽、依奇珠单抗、阿贝西利、恩格列净巴瑞替尼。
年上半年,礼来总营收.98亿美元,其中这五款产品合计收入71.26亿美元,占据了礼来总收入的50%。正是这几款产品,为礼来业绩的稳定增长打下了基础。
决定药企价值,除了当前的表现,还要看药企未来的成长性如何。从投资者表现来看,必然认为礼来的未来依然值得期待。
/02/礼来的现在和未来
的确如此。看起来礼来现有的五款支柱产品,都还有一定增长空间。
首先来看GLP-1受体激动剂度拉糖肽。作为一款强效降糖药,度拉糖肽是礼来的王牌产品,上半年销售额36.53亿美元。
糖尿病市场的增长尚未看到尽头,GLP-1受体激动剂的潜力还包括更诱人的减肥市场。仅从两点来看,度拉糖肽的未来,仍然有着不小的想象空间。
再来看IL-17A抑制剂依奇珠单抗。
依奇珠单抗上半年销售额10.9亿美元,是礼来第二大支柱产品。作为自免领域的核心产品之一,依奇珠单抗的最大看点是拓展适应症,包括银屑病,银屑病关节炎和强直性脊柱炎等。
当下,礼来就在不断拓展其适应症,因此依奇珠单抗的增长,似乎也未到尽头。
接着来看SGLT-2抑制剂恩格列净。
恩格列净上半年销售额达8亿美元,是礼来的第三大支柱产品。作为一款降糖药,恩格列净的想象空间不止于糖尿病。
此前,FDA已批准恩格列净治疗2型糖尿病及心衰。今年3月,恩格列净治疗慢性肾病的三期临床试验达到终点,这意味着不久后,恩格列净后将再收获一项大适应症。
手握三大适应症,SGLT-2抑制剂极的上限或许不会太低。
然后来看CDK4/6抑制剂阿贝西利。
阿贝西利上半年收入10.58亿美元,增幅高达73%。在临床上,阿贝西利对哌柏西利耐药后的患者仍能发挥疗效,且是唯一可用于早期乳腺癌辅助治疗的CDK4/6抑制剂,具有显著的竞争优势。阿贝西利的增长或许也未到尽头。
最后来看JAK抑制剂巴瑞替尼。
巴瑞替尼上半年销售额4.42亿美元。虽然与去年相比,巴瑞替尼增幅下降。但随着斑秃这一新适应症的获批,巴瑞替尼未来市场潜力巨大。
除了获批产品之外,礼来的管线中仍有不少在研的潜力选手。
如上图所示,礼来有多款产品处于临床后期阶段。
其中,最受
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